小米向港交所申請“同股不同權”IPO

　　5月3日，小米集團正式向港交所提交IPO申請，這意味著小米將成為港交所力推“同股不同權”之后首批申請企業之一。盡管目前IPO規模不詳，但根據目前市場對小米900億美元至1100億美元的估值計算，小米有望成為阿里巴巴上市后全球規模最大的IPO。

　　最被市場關注的是小米招股說明書中披露的一系列核心業務數據。數據顯示，小米2015年、2016年、2017年收入分別為668.11億元、684.34億元和1146.25億元；經營利潤為13.73億元、37.85億元和122.15億元。2017年，小米收入同比增長67.5%。截至2018年3月31日，小米賬面現金及現金等價物高達142.2億元。

　　小米的招股說明書更重點向投資者展現了小米在智能手機銷售之外的“能量”。盡管小米2017年手機銷量達9140萬臺，較2016年大幅增長64.9%；收入達到805.6億元，較2016年大幅增長65.21%。但一方面，小米強調了其互聯網服務收入，2015年、2016年、2017年，小米互聯網服務收入分別為32.4億元、65.4億元、98.9億元，年復合增長率74.7%，2017年，小米互聯網服務毛利率達到了60.2%。截至2018年3月份，用戶每天使用小米手機的平均時間約4.5小時，小米操作系統MIUI月活躍用戶超過了1.9億。

　　另一方面則是小米家族生態鏈企業不斷壯大。小米投資或孵化了超過90家生態鏈企業，近3年智能硬件和生活消費品收入分別為86.9億元、124.1億元、234.4億元，2017年同比大漲89%。富途證券在其研報中表示：“小米的生態鏈包括3層，分別是智能硬件、內容生產、云服務。小米正在把自己打造成一個科技界的無印良品。所有小米的產品通過數據互相連接，這些數據又反過來提升小米硬件的效率。”

　　在披露招股說明書的同時，小米創始人兼董事長雷軍發布了公開信，表示小米不是一家單純的硬件公司，而是創新驅動的互聯網公司。他還在信中再次強調：“從2018年起，小米每年整體硬件業務的綜合凈利率不會超過5%。如有超出部分，我們都將回饋給用戶。”中信建投TMT行業首席分析師武超則對此表示：“我們對小米估值更多的是看它的整個生態系統。比如，圍繞物聯網，小米建立起了整個入口，這就意味著小米生態會反過來賦能整個小米的盈利模式，并賦能于它的互聯網屬性。”

　　小米赴港上市并不意外。港交所行政總裁李小加也曾直言，“如果小米沒來港上市，會感到驚訝。”不過業界對小米上市的關注還并不僅限于這一公司本身。4月30日，港交所新制定的《新興及創新產業公司上市制度咨詢總結》正式生效，允許雙重股權結構公司，尚未盈利的生物科技公司，在海外上市的創新企業可以來港上市。港交所官網3日發布的信息顯示，小米此次正是以“同股不同權”公司身份提交IPO申請文件。

　　小米披露的股權結構顯示，雷軍持股比例為31.4%，如計入員工持股計劃的期權池，則雷軍的持股比例為28%，雷軍所持股份將為A類股份，對提呈該公司的任何決議案，A類股份持有人每股可投10票，B類股份持有人則每股可投1票。這也意味著，雷軍的表決權比例超過51%，是公司的實際控制人。

　　此外，市場也猜測，小米很可能會在香港上市后，以CDR（中國存托憑證）形式回A股上市。今年3月底，中國證監會發布了《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若干意見》，已將CDR明確為海外上市創新型公司回歸A股的形式之一，但目前尚未推出實施細則。真格基金創始人徐小平表示：“小米赴港上市將會起到示范作用，對中國的創新型公司和投資者產生巨大的激勵和示范作用，隨著A股市場不斷改革，我作為投資人，非常樂于看到A股和港股能夠形成一種良性競爭關系。”創新工場創始人李開復也表示，港交所公布的新規對投資者、創業者和投資機構都是好消息，如果CDR再能落定，就是“好事成雙”。“無論是數字科技企業還是生物科技公司，上市的通路都會更通暢，創業者也可以更安心專注于創新，選擇更能理解公司價值的資本市場”。（經濟日報-中國經濟網記者 陳 靜）