吳曉求談科創(chuàng)板：是制度革命也是觀念革命

　　經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京3月26日訊（記者陳學(xué)慧）中國人民大學(xué)副校長吳曉求，博鰲亞洲論壇的“常客”。每次的記者見面會(huì)都在論壇第一天的上午。今年的見面會(huì)，依然吸引了眾多記者。科創(chuàng)板是最熱門的話題。

　　吳曉求表示，資本市場(chǎng)最重要的功能是財(cái)富管理，同時(shí)也有融資功能。要增強(qiáng)資本市場(chǎng)財(cái)富管理的功能，必須要調(diào)整上市公司的結(jié)構(gòu)，要選擇那些未來有很好成長性的公司，可能它歷史不夠好，現(xiàn)狀可能也并不是特別好。科創(chuàng)板代表了這樣一個(gè)財(cái)富管理的基本趨勢(shì)。

　　科創(chuàng)板加注冊(cè)制是一場(chǎng)制度革命，也是一場(chǎng)深刻的觀念革命。過去我們很長時(shí)間是把資本市場(chǎng)定位為融資的市場(chǎng)，所以它對(duì)于融資者給予特別的關(guān)照，對(duì)選擇什么樣的上市公司缺乏深刻理解。科創(chuàng)板實(shí)際上要解決兩個(gè)問題：一是要讓什么樣的企業(yè)上市。科創(chuàng)板顯然是要把那些從理念上看，包括政策傾向來看，要讓未來有成長性的企業(yè)上市，它特別重視其產(chǎn)業(yè)屬性，也特別重視企業(yè)的周期性特點(diǎn)，它會(huì)讓那些處于成長期的企業(yè)上市，可能會(huì)更多地讓那些高科技企業(yè)成為上市公司的主流。

　　二是要交由市場(chǎng)來判斷其投資價(jià)值。一個(gè)企業(yè)有沒有投資價(jià)值，要由市場(chǎng)加以確定，由投資者加以確定，不同的投資者對(duì)不同的企業(yè)有完全不同的判斷，正是基于這樣的判斷，所以才會(huì)有交易。比如十塊錢的股票有人買有人賣，買的人認(rèn)為未來它有成長性，賣的人認(rèn)為它未來的成長性已經(jīng)差不多了，所以投資者對(duì)市場(chǎng)的不同理解、對(duì)企業(yè)的不同理解，實(shí)際上也是市場(chǎng)上交易的一個(gè)前提。從這個(gè)意義上說，交給市場(chǎng)去判斷什么樣的企業(yè)有投資價(jià)值是最好的。

　　過去主要是由監(jiān)管部門通過發(fā)審委這樣一個(gè)機(jī)制來判斷這家企業(yè)好還是不好，主要是拿財(cái)務(wù)指標(biāo)、歷史指標(biāo)加以判斷。而事實(shí)證明，這些指標(biāo)并不一定意味著這些企業(yè)是個(gè)好企業(yè)、是個(gè)有成長性的企業(yè)，所以，注冊(cè)制加科創(chuàng)板，是恢復(fù)制度上本來的功能，也是恢復(fù)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化定價(jià)功能，也是讓投資者有充分的判斷，前提是，無論是交易所還是監(jiān)管部門，必須要最大限度地確保信息披露充分，最大限度保證市場(chǎng)的透明度，這樣投資者才能做出正確的判斷。

　　這個(gè)市場(chǎng)有沒有風(fēng)險(xiǎn)？這個(gè)市場(chǎng)總之是有風(fēng)險(xiǎn)的，有風(fēng)險(xiǎn)不可怕，沒有風(fēng)險(xiǎn)也就沒有投資，投資和風(fēng)險(xiǎn)是連在一起的，一個(gè)市場(chǎng)沒有風(fēng)險(xiǎn)就沒有投資價(jià)值，你把錢投到銀行是沒有風(fēng)險(xiǎn)買國債也是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，但是它的收益率是很低的。之所以人們會(huì)投資，就是看中了它的風(fēng)險(xiǎn)，有風(fēng)險(xiǎn)才有收益率，有風(fēng)險(xiǎn)的溢價(jià)。

　　無論是投資者、管理部門還是交易所還是中介機(jī)構(gòu)，都應(yīng)該對(duì)科創(chuàng)板加注冊(cè)制給予理解，它不僅是主體的移動(dòng)，從監(jiān)管部門移到交易所，重要的是建立一個(gè)真正意義上的、高度市場(chǎng)化的、讓市場(chǎng)做出定價(jià)的以及尊重投資權(quán)益的這樣一個(gè)市場(chǎng)，同時(shí)我們監(jiān)管的主體、監(jiān)管的重點(diǎn)都要發(fā)生重大的變化，也就是說，注冊(cè)制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板，意味著監(jiān)管重心從企業(yè)的實(shí)質(zhì)性審查過渡到形式審查，重點(diǎn)是讓企業(yè)的信息披露更加完整，信息披露重點(diǎn)也不一樣。注冊(cè)制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板，就是要披露現(xiàn)在的信息，你所處的行業(yè)周期性怎么樣，剩下的都是交給投資者來理解和判斷。所以說，我們不要對(duì)注冊(cè)制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板做過于簡單的理解，要做很多的基礎(chǔ)準(zhǔn)備。

　　要讓注冊(cè)制基礎(chǔ)上的科創(chuàng)板成功，我們很多法律是需要修改，因?yàn)樗�意味著在這個(gè)制度下我們上市速度相對(duì)會(huì)比較快，同時(shí)退市的速度也同樣快，對(duì)于違規(guī)違法、信息欺詐、虛假信息披露都會(huì)有更加嚴(yán)格的處罰，所以對(duì)有關(guān)刑法、證券法等等，都要做很重要的修改，甚至要對(duì)公司法進(jìn)行修改，因?yàn)榭苿?chuàng)板的公司治理結(jié)構(gòu)有它的特點(diǎn)，所以它要做充分的法律準(zhǔn)備。后續(xù)的法律準(zhǔn)備我們要緊鑼密鼓地跟上，否則的話，科創(chuàng)板會(huì)出現(xiàn)一些問題，我們必須從法律以及社會(huì)條線上來保證科創(chuàng)板制度的成功。