金觀平：貨幣政策靠前發力穩增長

　　為鞏固和增強經濟回升向好態勢，宏觀政策近期接續發力。中國人民銀行1月24日宣布：自2024年2月5日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）；自2024年1月25日起，分別下調支農再貸款、支小再貸款和再貼現利率各0.25個百分點。

　　當前，穩預期處于關鍵時刻，必須緊抓不放保持住經濟持續恢復勢頭。數據顯示，2023年12月，CPI和PPI降幅均有所收窄，出口增速連續兩個月回升，社會融資規模、M_2、貸款增速保持在10%左右，均高于名義經濟增速。但也要看到，經濟回升仍處在爬坡過坎階段，近期股市預期也有所波動。此時央行打出政策組合拳十分必要，體現出堅定不移穩經濟、穩市場、穩預期的力度和決心。

　　作為傳統的重量級貨幣政策工具，降準具有較強的“信號”意義，有利于增強市場信心，改善和擴大總需求，為落實一攬子政策措施、保持經濟運行在合理區間創造條件。本次降準幅度由前兩年的每次0.25個百分點提高至0.5個百分點，釋放中長期流動性約1萬億元，超出市場預期，可為貨幣信貸增長提供有力支撐。同時，下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點，引導金融機構擴大“三農”、小微、民營貸款投放，降低融資成本，激發重點領域和薄弱環節的信貸需求，均有助于穩投資、擴內需，更好促進經濟金融良性循環。

　　此次降準還有助于優化銀行體系流動性結構，降低銀行資金成本。當前，推動社會綜合融資成本穩中有降面臨商業銀行凈息差收窄的約束，突破方式是降低銀行負債端資金成本。2022年以來，央行通過加強自律管理，逐步形成了存款利率的市場化調整機制，主要銀行先后4次主動下調存款掛牌利率，部分中小銀行也跟進調整。央行此次降準并疊加下調支農支小再貸款、再貼現利率，可為銀行釋放更多長期穩定的低成本資金，為促進降低企業融資和居民消費信貸成本、進一步讓利實體經濟創造有利條件。

　　當前降準既有必要，也有空間。近年來，我國存款準備金率多次調降，但金融機構加權平均存款準備金率仍處于國際較高水平，仍有一定操作空間。與其他主要經濟體的量化寬松相比，降準具有不改變基礎貨幣和央行資產規模、通過影響央行負債結構就能投放流動性的優勢。此次降準后，我國法定存款準備金率約為7%，還有較大空間，未來仍將是補充銀行體系中長期流動性的有效工具。

　　站在年初時點，宏觀調控必須抓緊靠前發力，走在市場曲線的前面。年初降準體現了貨幣政策的前瞻性，傳遞的是政策力度和溫度，激發的是市場信心與活力。相信未來隨著一系列穩增長、穩就業、穩物價政策落地見效，積極因素將進一步累積，經濟回升的可持續性也將進一步提升。（本文來源：經濟日報 作者：金觀平）