金觀平：積極引導保險資金成為耐心資本

　　近期召開的國務院常務會議提出，要培育壯大保險資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考核評估機制，為資本市場和科技創新提供穩定的長期投資。

　　當前，我國正處于培育和發展新質生產力、以科技創新引領現代化產業體系建設的關鍵時期，需要融資體系結構有力支撐實體經濟轉型升級。我國金融體系規模已經很大，但融資結構不合理，存在“錢多本少”“耐心資本”不足等問題。

　　保險資金具有規模龐大、期限較長、穩定性高等特點，天然具備成為耐心資本的潛力。數據顯示，截至今年二季度末，保險公司和保險資產管理公司總資產33.8萬億元，較年初增加2.3萬億元，增長7.4%。保險資金的來源主要為重大疾病保險、養老年金保險、終身壽險等長期險種，特點是現金流穩定、存續期限長，非常適合長期投資。此外，保險資金具有穩定的來源，依靠每年的保費收入不斷補充資金池，使得保險公司能夠在面對市場波動時保持相對穩健的投資策略，不容易受短期波動干擾。

　　盡管保險資金具備成為耐心資本的諸多優勢，但在實際操作中仍面臨一些挑戰。一方面，保險資金以“養命錢”著稱，風險始終是保險公司投資的首要考量。另一方面，現行激勵機制和考核制度也不利于長期投資。例如，一些保險公司的考核機制還側重短期收益，資本市場波動直接影響保險公司的當期利潤，進而影響績效考核。此外，上市保險公司還面臨季度財務披露要求，這進一步限制了其對長期高風險項目的投資。

　　因此，還需全面優化政策和機制，積極引導保險資金成為耐心資本，為科技創新和資本市場充實長期資金。

　　優化投資組合和策略。保險資金可通過拉長投資期限、優化投資組合管理等方式提升整體收益，減少對單個項目失敗的敏感性。例如，在戰略性新興產業和科技創新領域，保險資金可以通過股權投資、夾層投資等方式分散風險，避免因過度關注單一項目風險而錯失長遠投資機會。

　　完善考核評估機制�？蛇m當優化保險資金會計核算機制，強化3年期及以上長周期考核，讓保險資金實現“長錢長投”。去年10月份，財政部印發《關于引導保險資金長期穩健投資、調整國有商業保險公司績效評價相關指標的通知》，明確將國有商業保險公司經營效益類績效評價指標“凈資產收益率”由當年度考核調整為“3年周期+當年度”相結合的考核方式。這有助于降低短期考核的不利影響，提高其投資股票、基金等權益類資產的積極性。

　　創新投資工具與方式。保險公司可通過設立私募股權基金、并購基金、創業投資基金等方式，靈活參與戰略性新興產業的投資。同時，REITs（不動產投資信托基金）等新型投資工具，也為保險資金提供了更具靈活性和多元化的投資路徑。

　　未來，隨著政策環境進一步優化，保險資金有望在支持科技創新、戰略性新興產業、基礎設施建設等方面發揮更大作用。同時，保險資金投資模式也將更加多元化，通過股權投資、并購重組、產業基金等方式，為實體經濟和資本市場的健康發展提供長期穩定的資金支持。 （作者：金觀平 來源：經濟日報）