金觀平：“長錢長投”激發(fā)資本市場活力

　　《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》近日印發(fā)，這是資本市場全面深化改革的又一項重要舉措，是構(gòu)建“長錢長投”政策體系、引導(dǎo)預(yù)期激發(fā)資本市場活力的關(guān)鍵之舉。股市迎來長期資金，將與市場回穩(wěn)向好的趨勢形成良性循環(huán)，A股的長期配置價值進一步顯現(xiàn)。

　　中長期資金，通俗叫“長錢”，一般指商業(yè)保險資金、全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金基金、公募基金等中長期資金。這些資金專業(yè)程度更高、穩(wěn)定性更強，是維護資本市場平穩(wěn)健康運行的壓艙石和穩(wěn)定器。

　　明確入市硬指標(biāo)，促“長錢”更多。《方案》明確公募基金持有A股流通市值未來3年每年至少增長10%。力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，并持續(xù)提升比例和規(guī)模，這意味著將每年至少為A股新增幾千億元的長期資金。第二批保險資金的長期股票投資試點將在2025年上半年落實到位，規(guī)模不低于1000億元，后續(xù)還將逐步擴大。擴大中長期資金穩(wěn)定入市規(guī)模，短期看，將給市場帶來大規(guī)模增量資金，對沖外圍不利因素的影響；長期看，將顯著改善市場資金結(jié)構(gòu)，增強市場韌性和抗風(fēng)險能力，推動形成價值投資市場氛圍，鞏固A股回暖向好的良好趨勢。

　　實現(xiàn)制度性突破，促“長錢”更長。《方案》提出全面建立3年以上長周期考核機制，解決了多年想解決而未解決的問題，是中長期資金入市基礎(chǔ)制度的一個重要完善。以保險資金和企業(yè)年金為例，這兩類資金來源穩(wěn)定，是典型的“長錢”，但過去商業(yè)保險以一年考核周期為主，企（職）業(yè)年金普遍實施年度收益排名與絕對收益考核，“長錢短投”的特征較為突出。此次針對性破解保險等資金權(quán)益投資面臨的難題，完善長期考核評價機制，有效打通“長錢”入市堵點，為“長錢長投”創(chuàng)造了有利環(huán)境。通常來說，中長期資金更注重價值投資和長期投資，將引導(dǎo)資金流向具有核心競爭力和良好發(fā)展前景的上市公司，耐心陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，有效提升資本市場的資源配置效率。

　　配套政策協(xié)同推進，促回報更優(yōu)。《方案》還就塑造中長期資金“愿意來、留得住、發(fā)展得好”的市場生態(tài)作出部署。首先，著力提高上市公司質(zhì)量和投資價值，進一步增加優(yōu)質(zhì)上市公司供給。其次，全面推進公募基金改革，建立基金公司、高管、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機制，防止重規(guī)模、輕回報的經(jīng)營傾向，提升投資者獲得感。再次，在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等方面，給予保險資管、銀行理財與公募基金同等政策待遇。這些政策營造公平、透明、有序的市場環(huán)境，讓中長期資金能夠“俯下身、放下心、長久干”，做中國資本市場健康發(fā)展的參與者、推動者和分享者。當(dāng)各類中長期資金源源不斷進入資本市場，就會有效提高市場內(nèi)在穩(wěn)定性和吸引力。

　　推動中長期資金穩(wěn)定入市需要久久為功，不僅關(guān)乎資本市場繁榮穩(wěn)定，更對實體經(jīng)濟發(fā)展起到強大的支撐作用。此次方案的出臺，是相關(guān)各方加強合作、緊密配合打出的組合拳，既立足當(dāng)下，又著眼長遠(yuǎn)，有助于形成機構(gòu)投資收益提升和股市穩(wěn)中向好的雙贏格局，開拓投融資兩端發(fā)展更為平衡、資本市場功能更好發(fā)揮的新局面。 （作者：金觀平 來源：經(jīng)濟日報）