韓國平衡穩增長與控風險

　　工作人員在韓國首爾韓亞銀行的股指信息屏幕前工作。 新華社記者 姚琪琳攝

　　韓國央行近日宣布將基準利率下調0.25個百分點，從3.00%降至2.75%。這是該行自去年10月以來第三次降息，反映出韓國經濟面臨的嚴峻挑戰以及政策制定者在穩增長方面的緊迫感。然而，這一決策也帶來了諸如韓美利差擴大、匯率波動加劇、資本外流以及通脹風險上升等隱憂。未來，韓國央行的政策走向將在穩增長與控風險之間尋求微妙平衡。

　　韓國經濟增長動能持續減弱是此次降息的直接原因。韓國央行最新發布的經濟展望顯示，2025年國內生產總值（GDP）增速預期從此前的1.9%下調至1.5%，這一數字低于市場普遍預期，也低于國際貨幣基金組織（IMF）和經濟合作與發展組織（OECD）此前對韓國經濟增長的預測。尤其值得關注的是，2024年第四季度韓國GDP環比僅增長0.1%，顯示出經濟復蘇乏力。其中，消費、投資、出口等關鍵經濟指標均表現不佳，尤其是建筑投資大幅下滑3.2%，反映出房地產行業低迷對整體經濟的拖累。此外，韓國出口企業正面臨嚴峻挑戰，尤其是在半導體、汽車和鋼鐵等核心產業，受美國貿易政策調整影響，韓國出口產品可能面臨更高的關稅壁壘。外部需求疲軟與國內消費低迷相互交織，使韓國經濟增長面臨下行壓力。

　　與此同時，韓國國內政治不確定性也加劇了市場的不安情緒。自去年年底以來，韓國政局動蕩，導致企業與消費者信心嚴重受挫，投資與消費意愿下降。政治不穩定直接影響了資本市場和匯率波動，韓元對美元匯率曾一度跌破1美元兌1480韓元關口，雖然近期一度回升至1430韓元附近，但市場對于未來走勢仍持謹慎態度。在此背景下，韓國央行希望通過降息提振市場信心，降低企業與個人的融資成本，從而刺激消費與投資，緩解經濟下行壓力。

　　韓國政府的財政政策空間有限，也是韓國央行此次降息的一個重要考量因素。原本市場預期政府會推出財政補充預算案，以加強財政刺激，但由于政治分歧，相關預算案遲遲未能通過。韓國央行認為，在財政政策短期內難以發揮作用的情況下，貨幣政策需要率先發力，以支撐經濟增長。韓國央行行長李昌鏞在政策聲明中提到，目前全球貿易環境高度不確定，美國的貿易保護主義政策加劇了外部風險，同時韓國國內經濟信心疲弱，迫切需要采取措施穩住局勢。因此，降息成為應對經濟低迷的優先選擇。

　　然而，市場對于此次降息影響的看法仍存在分歧。

　　首先，韓美利差的擴大可能帶來資本外流壓力。目前，美聯儲維持利率在4.25%至4.50%之間，而韓國基準利率降至2.75%，兩國利差已擴大至1.50至1.75個百分點。理論上，較大的利差可能導致國際資本撤離韓國市場，轉投回報率更高的美元資產，從而進一步推高美元對韓元匯率。韓國央行此前已經在觀察這一趨勢，并在1月的貨幣政策會議上選擇按兵不動，以規避匯率進一步貶值的風險。然而，在國內經濟數據持續惡化的背景下，央行最終決定再次降息，這意味著其已經將穩增長置于短期匯率穩定之上。

　　其次，降息可能引發新的通脹。韓元貶值將推高進口商品價格，特別是在國際能源價格波動較大的情況下，韓國國內通脹可能受到影響。目前，韓國央行預計2025年和2026年的消費者物價指數（CPI）漲幅均為1.9%，與此前預測一致，但如果韓元繼續走弱，進口價格上漲，通脹預期可能發生變化。此外，貨幣寬松政策可能會刺激房地產市場回暖，導致房價再次上漲，增加金融風險。盡管目前韓國央行表示將繼續關注房地產市場動態，但市場普遍認為，在連續降息之后，房地產信貸需求可能會上升，進而影響整體金融穩定。

　　未來韓國央行是否會繼續降息，取決于多個因素。一方面，如果韓國經濟增長持續低迷，特別是出口疲軟和內需不振的情況未見好轉，央行可能會進一步放松貨幣政策，以支撐經濟增長。一些市場分析人士預計，韓國央行可能在5月份再次降息，使基準利率降至2.50%。

　　另一方面，如果美聯儲保持當前利率水平不變，韓美利差進一步擴大，導致韓元貶值壓力加大，那么韓國央行可能會暫緩降息，以穩定匯率并防止資本外流。此外，如果未來財政政策能夠及時出臺，那么貨幣政策的壓力可能會有所減輕，韓國央行的降息步伐也可能因此放緩。（本文來源：經濟日報 作者：楊 明）